一周跌了15%，创下年内新低。白酒指数再探底，头部酒企勉强撑住，二三线已血流成河。这不是一次普通的回调——白酒行业的底层逻辑，正在被市场的冷水浇醒。
截至6月12日收盘，Wind白酒指数周跌3.66%，报收42358点，盘中最低探至41502点。酒鬼酒以单周近15%的跌幅领跌全板块，皇台酒业紧随其后，区域白酒几乎全线溃败。头部也未能幸免：、洋河、古井贡酒周跌幅在2%以内，唯有茅台逆势微涨1.5%——独木难支。
↑ 图片来源：Wind/相关行情截图
一、不是跌多少的问题，是\"为什么跌\"的问题
白酒这轮下跌跟以往不一样。往年跌，是板块轮动、是情绪波动、是涨多了的正常回调。今年跌，戳穿了一个所有人不愿面对的事实：
白酒正在从\"类金融资产\"变回\"普通消费品\"。
1. \"囤茅台=赚钱\"这个信仰，裂了
过去十年，白酒行业最重要的隐性引擎不是消费，是囤货。经销商囤货比卖货赚得多，消费者买茅台不为喝、为理财。一个消费品硬生生变成了类金融资产——和、黄金放在同一个\"保值增值\"货架上。但当批价从2700跌到1685（跌了-22%），这个信仰开始出现裂缝。正循环一旦变成负循环：批价跌→抛售→批价再跌→信仰进一步松动→更多人抛售。
2. 消费复苏的故事讲不下去了
去年讲\"消费复苏利好白酒\"，今年数据摆在这里：白酒消费恢复速度\"仍然较慢\"。不是不复苏，是复苏得比所有人预期的都慢。白酒公司业绩还没大面积爆雷，但预期已经先崩了。
二、谁最惨？酒鬼酒领跌的深层原因
酒鬼酒一周跌掉近15%，不是偶然。它是区域白酒\"过度泡沫\"的缩影：
白酒板块分化：谁在扛，谁在崩
贵州茅台：周涨+1.5%（头部护盘，独木难支）
五粮液/洋河/古井贡：周跌-2%以内
酒鬼酒：周跌-14.99%（创年内新低）
皇台酒业：大幅下跌
白酒指数：周跌-3.66%，最低探至41502点
分化逻辑非常清晰：茅台有品牌壁垒，经销商体系还能撑住批价；二三线酒企没有定价权，批价一旦松动就是连锁抛售。酒鬼酒此前靠内参系列讲高端化故事，估值溢价较高，现在故事讲不下去了，杀估值比杀业绩更狠。
三、6·18也救不了——价格战都打不动了
往年6·18是白酒的促销旺季。但今年出现了反常现象——\"1499飞天茅台\"不再成为引流神器。据今日酒价数据，2026年飞天茅台原箱批价1685元/瓶，变化幅度不大——既没有往年6·18的大幅跳水，也没有促销拉动。
反常信号解读
不是促销力度不够——是渠道商不敢降了。批价已从高点跌了超20%，再降价就是亏本出清。往年6·18是\"以价换量\"，今年变成了\"不敢动价格、也没有量\"——这是比降价更糟糕的信号。
四、白酒还能买吗？
主任可以帮你理清逻辑：
白酒投资的三个关键变量
变量一：批价什么时候企稳？ — 飞天批价连续不跌才是真正的底部信号。目前1685元还在缓慢阴跌中，没有止跌迹象。
变量二：社会库存到底多少？ — 过去三年囤积的\"理财型茅台\"究竟有多少存量，没人能算清。这些都是悬在市场上的\"暗库存\"。
变量三：业绩什么时候兑现？ — 白酒公司的利润表往往是滞后指标。批价跌了半年之后，才会传导到上市公司财报。
⚠️ 主任观察：白酒不是第一次跌，也不会是最后一次。但这一次下跌的逻辑跟2013年三公消费限制不同——那次是政策一刀切，这次是\"共识\"的逐步瓦解。共识一旦破了，修复起来需要的时间比政策转向长得多。
当白酒不再被当成\"永远涨\"的类金融资产，它才能真正回归消费品的估值——而这个过程，才刚刚开始。
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